伯希和港股IPO：上半年员工社保与公积金欠缴930万元 CEO薪酬超800万元

央广网北京11月29日消息（记者 邹煦晨）近期，伯希和户外运动集团股份有限公司（下称“伯希和”）更新港股IPO申报稿。

作为中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之一，伯希和采用外包加工模式，未设立自有工厂，不直接参与制造环节。2025年上半年，该公司的销售及分销开支达到3.79亿元，同比增长91.61%，占收入的比例为41.5%，这一比例已超过产品本身的成本占比。

另外，2025年上半年，伯希和未按中国相关法律法规要求，为雇员足额缴纳的社会保险供款及住房公积金差额为930万元。同期，受益于股权结算的股份奖励，伯希和CEO马雨彪的薪酬总额达888.1万元。

退货率呈持续上升趋势

申报稿显示，伯希和创立于2012年，公司通过伯希和品牌，为户外活动、运动健身及城市通勤等场景提供涵盖服装、鞋类、装备及配饰的广泛产品。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年零售额计算，伯希和品牌跻身中国国内三大高性能户外服饰品牌之列，占同年市场份额的5.2%。

2022年至2024年以及2025年上半年（下称“报告期”），伯希和的收入分别为3.78亿元、9.08亿元、17.66亿元、9.14亿元。同期，伯希和的销售成本占比持续走低，占收入的比重分别为45.7%、41.8%、40.4%、35.8%。

需要指出的是，伯希和的销售成本不同于销售及分销开支。该公司的销售成本由成品成本、委托制造成本、原材料成本、物流成本等构成。

销售成本构成。图片来源：伯希和IPO申报稿

对于销售成本占比下降，伯希和在申报稿中表示，这一趋势反映出公司在保持产品质量的同时有效降低成本的能力。公司通过严格的供货商准入及管理机制、完善的质量控制系统，始终向消费者提供高质量产品及可靠的售后服务。

不过，伯希和报告期内的退货率呈持续上升趋势。申报稿显示，伯希和制定了退货流程。在线分销渠道的销售中，公司一般允许产品退换货；线下分销渠道的销售中，公司一般允许换货，但不接受退货。

伯希和的退货率包含退货及换货相关比例。报告期内，退还至公司的实际产品价值分别为1.41亿元、3.25亿元、8.3亿元及6.08亿元，该等退货金额分别占同期收入与退货价值总和的27.1%、26.4%、32.0%及39.9%。

以2025年上半年为例，退还至伯希和的实际产品价值为6.08亿元，公司当期收入为9.14亿元，两者合计15.22亿元。用6.08亿元除以15.22亿元，即得出39.9%的占比。

另外，近几年，伯希和多次因产品质量问题被相关部门通报。

2025年7月，广东省市场监督管理局公布的2024年休闲服装等8种产品质量监督抽查情况显示，伯希和生产的HIKER HIKER旷野钛黑胶超轻自动帐篷，其防雨不合格；2024年7月，山东省市场监督管理局公布的2024年羽绒服装产品质量省级监督抽查结果显示，伯希和全资子公司精益求精品牌管理有限公司生产的女款羽绒服，其绒子含量-填充物不合格，复检结论亦为不合格；2024年2月，山东省市场监督管理局公布的2023年“你点我检”冲锋衣产品质量省级监督抽查结果中，伯希和男款冲锋衣的表面抗湿性（洗后）-面料不合格。

知名财税审专家刘志耕向央广财经记者表示，户外品牌伯希和采用全外包加工的轻资产模式，其成本控制与质量管理的平衡问题已成为市场关注核心之一。无自有工厂的模式导致企业对代工厂有一定的依赖度，可能增加产品质量波动风险。成本控制与质量管理并非不可调和的矛盾，关键在于科学管理实现动态平衡。

销售及分销开支比重高于产品成本

在伯希和销售成本占比持续走低的背景下，央广财经记者在1688阿里巴巴采购批发网等平台搜索关键词 “伯希和”，发现部分直接以“伯希和”为名称列示的商品，例如“【经典】伯希和户外冲锋衣国标男冬季羽绒服内胆三合一防水外套女”“伯希和冲锋衣同款冲锋衣三合一女国标冲锋衣男钓鱼滑雪露营通用”“伯希同款国标真冲锋衣三合一防泼水男女户外登山保暖休闲外套”。但这些商品的价格远低于伯希和官方旗舰店售价，且店铺标注的生产厂家并非伯希和持股企业。

此外，在小红书、什么值得买等平台，也存在关于伯希和代工厂的相关文章，例如“蕉下、伯希和、骆驼的1688代工厂找到了，一半价格拿下”。

伯希和代工厂的相关文章。图片来源：什么值得买

刘志耕向央广财经记者表示，1688等平台上出现的“伯希和”名称商品及相关代工厂文章，折射出当前电商市场中品牌授权与商品来源的复杂现状。这类商品的可能来源渠道包括：代工厂尾货或仿款，部分代工厂完成品牌订单后，会利用剩余材料生产相似款式产品，再以“同款”名义对外销售；非授权仿制，未获得品牌授权的厂商直接仿制相关产品，凭借低价吸引消费者。

刘志耕认为，价格存在差异的可能原因包括：简化工艺与材料，例如减少防水涂层厚度、采用非标面料等，降低生产环节的成本投入；规避品牌相关溢价，代工厂直接面向消费者销售，可省去品牌营销、渠道分成等中间环节的费用。这类现象的出现，本质是电商环境下“品牌价值与成本控制”的博弈，消费者对高性价比商品的需求，催生了代工厂尾货、非授权仿制等相关供给。

伯希和的销售及分销开支，主要由广告及推广费用、平台服务费、雇员薪资及福利、门店运营开支等项目构成。数据显示，2022年至2024年，该公司销售及分销开支占收入的比重分别为31.8%、30.5%、33.2%，这一比例在此期间均低于销售成本占比。进入2025年上半年，伯希和销售及分销开支同比大幅增长91.61%，达到3.79亿元，占收入比例升至41.5%，而同期销售成本占收入的比重仅为35.8%。

此外，申报稿显示，针对线下联营门店，伯希和自2024年年底起已逐步将合作模式过渡至佣金模式。该模式会根据线下联营门店的类型（如百货商店、购物中心及奥特莱斯）有所差异，核心目的是激励门店提升销售表现、增加销量，线下零售合作伙伴的佣金率一般约为50%。

刘志耕向央广财经记者表示，伯希和的销售及分销开支已显著高于产品成本，消费者可能在间接为营销和渠道成本买单。若代工厂或竞品推出高性价比产品，其利润率可能进一步受挤压，品牌忠诚度将面临考验。

CEO上半年薪酬超800万元

申报稿显示，在报告期内，伯希和未依据我国相关法律法规，足额缴纳社会保险及住房公积金。2022年至2024年以及2025年上半年，其社会保险及住房公积金的供款差额分别为280万元、780万元、1130万元及930万元。

北京长安（上海）律师事务所高级合伙人屠永军向央广财经记者表示，未按规定足额缴纳，可能会被社保管理机构及住房公积金管理部门追缴并处罚。

伯希和在申报稿中表示，造成上述供款差额的主要原因包括：一是部分新入职雇员仍在办理登记手续；二是部分雇员的社会保险或住房公积金已由原雇主缴纳，公司无法重复供款；三是部分劳动力流动性较高，导致公司难以按时为其办理供款；四是部分类型的雇员依据中国法律法规，无需缴纳社会保险及住房公积金。此外，公司还通过第三方人力资源机构，为部分雇员缴纳了社会保险或住房公积金。

关于补救措施，伯希和在申报稿中说明，公司正着手强化人力资源管理实务，以更贴合当地适用规定（含社会保险及住房公积金供款相关要求）；公司已指定人力资源部门，负责检讨并监察社会保险及住房公积金的申报与缴纳情况。

社保及公积金缴纳情况。图片来源：伯希和IPO申报稿

从数据来看，截至2025年6月30日，伯希和共有1012名全职雇员。2025年上半年，公司雇员福利开支合计1.02亿元，其中工资及薪金7106.5万元、退休计划供款590.7万元、社会福利及其他成本616.2万元、股权结算股份奖励开支1930.8万元。

同期，公司社保及住房公积金供款差额为930万元，相较于1.02亿元的雇员福利开支，这一数额并不算低。需要说明的是，上述雇员福利开支已包含董事、最高行政人员及监事的薪酬。受益于股权结算的股份奖励，7名执行董事的薪酬总额达1822.8万元，其中CEO马雨彪的薪酬总额为888.1万元。

执行董事退股疑团待解

关于执行董事相关情况，伯希和也存在令人疑惑之处。

伯希和于2025年4月28日披露首份港股IPO申报稿，其中未披露前执行董事郭玉芬的离职时间。同时该申报稿显示，郭玉芬持有员工激励平台利辛利伯咨询服务合伙企业（有限合伙）（下称 “利辛利伯”）约18.01%的合伙权益，而利辛利伯拥有伯希和约11.10%的股份。

伯希和2025年3月24日完成B轮融资后，估值为28亿元。以此计算，郭玉芬手中股份的估值约为5600万元。

本次更新后的港股IPO申报稿显示，郭玉芬的离职时间为2025年4月10日，即伯希和初次申报港股IPO的当月。并且，本次港股申报稿中未显示郭玉芬持有利辛利伯合伙权益的具体数量。

天眼查和企查查的信息均显示，郭玉芬已从利辛利伯的合伙人中退出。

刑事二审流程情况。图片来源：企查查

另外，企查查显示，伯希和作为上诉人的刑事二审诉讼，于2025年10月15日在安徽省亳州市中级人民法院开庭审理，案号为（2025）皖16刑终220号。该案件的被上诉人为泉州市加尼特网络科技有限公司、泉州市慕蜜呀呀网络科技有限公司、石狮市欧伯希和品牌管理有限责任公司，第三人为北京抖音科技有限公司。

关于案件的具体情况，央广财经记者在中国裁判文书网并未搜到相关信息。锦天城律师事务所高级合伙人金益亭律师向央广财经记者表示，中国裁判文书网上也不是所有案件信息都有公开。此外，也可能是企业申请了商业秘密保护，选择不公开案件相关信息。

针对案件相关情况、郭玉芬为何在公司首次申报港股IPO的当月离职、其清退全部股份的具体原因及转让价格等问题，央广财经已向伯希和发送采访函，以期了解事件细节。截至发稿，尚未收到该公司的正式回应。对于伯希和此次港股 IPO 申报的相关动态，央广财经将持续关注。